财联社（北京，记者 张晓翀）讯，央行周三公布金融数据显示，4月金融数据显著下行，明显不及市场预期。分析人士表示，伴随着一季度宏观经济较快修复，“紧信用”过程或有所加快。当前财政支出节奏正在放缓，后续存在提速空间。

央行数据显示，4月末，广义货币(M2)余额226.21万亿元,同比增长8.1%，社会融资规模存量为296.16万亿元，同比增长11.7%。4月社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期少1.25万亿元。

此前财联社4月“C50风向指数”调查数据显示，市场机构预测当月人民币新增贷款和社会融资规模将回落至1.7万亿元和2.3万亿元左右；M2同比增速预计继续小幅降至9.2%。

开源证券首席经济学家赵伟认为，信用环境已进入加速收缩通道，结构性政策、产业结构优化等，或使得本轮信用“收缩”带来的影响，结构分化会非常明显。

社融超预期回落，预计增速将延续下行走势

数据显示，4月社会融资规模增量1.85万亿元，比上年同期少1.25万亿元，比2019年同期多1,797亿元。其中对实体经济发放的人民币贷款增加1.28万亿元，同比少增3,399亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少272亿元，同比多减1,182亿元。

此外，信托贷款减少1,328亿元，同比多减1,351亿元；未贴现的银行承兑汇票减少2,152亿元，同比多减2,729亿元；企业债券净融资3509亿元，同比少5,728亿元。

分析人士指出，4月人民币贷款、企业债券和非标融资均明显低于去年同期。在去年高基数，以及社融增速与名义GDP增速基本匹配的大框架下，预计社融增速将会延续下行走势，但新增社融仍有支撑。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，4月新增社融环比下滑符合季节性规律，除新增信贷规模较上年同期收缩外，4月新增企业信用债融资同比少增逾5,700亿亦是主要原因。

光大银行金融市场部分析师周茂华对财联社表示，社融下降主要受企业发行下滑和专项债发行滞后影响。今年企业债发行成本较去年上升，国内金融机构信贷环境仍友好。从需求端看，投资者对部分行业企业信用风险也保持一定警惕。

贷款下滑且收缩幅度在扩大

央行数据并显示，4月份人民币贷款增加1.47万亿元，比上年同期少增2,293亿元，比2019年同期多增4,525亿元。

王青指出，4月人民币新增贷款环比少增符合季节性规模，但同比延续了3月以来少增的势头，且收缩幅度在扩大。其中短期贷款及票据融资是主要减项，但中长期贷款同比多增，反映信贷结构趋于改善。

王青同时认为，4月以房贷为主的居民中长期贷款环比大幅少增，主要与调控政策加码、房地产市场有所降温相关，企业中长期贷款继续同比多增，体现当前对制造业投资的政策支持效果。

赵伟分析称，居民短贷明显收缩，或与经营贷、消费贷等监管收紧有关；企业短贷大幅收缩，或与去年贷款展期到期有关。结合上市公司一季报分析，中长期贷款或主要流向基建、外贸链和部分服务业，持续性有待进一步观察。

M2同比增速显著低于预期，财政存款高增

央行数据显示，狭义货币(M1)余额60.54万亿元,同比增长6.2%，增速比上月末低0.9个百分点，比上年同期高0.7个百分点；流通中货币(M0)余额8.58万亿元,同比增长5.3%，当月净回笼现金740亿元。

分析人士指出，4月末，M2同比增速显著低于市场预期。伴随经济进入较快修复过程，广义货币供应量正在延续去年下半年以来的总体下行势头，符合稳定宏观杠杆率的政策方向。

另外，4月贷款增速下行，存款派生随之减速；当月财政存款同期大增逾5,200亿，财政存款多增会直接拉低M2增速。当前财政支出节奏正在放缓，主要目的是为下半年支出扩张留出空间。

华泰证券固收张继强团队表示，今年财政支出速度仍然非常缓慢，1-3月累计财政支出占全年预算仅23%，收入进度则为29%，预计后续财政支出提速，地方债发行节奏仍存变数。

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